En la actualidad la enseñanza y la practica de las finanzas corporativas son más desafiantes y emocionantes que nunca. Entre muchos sucesos, las dos primeras décadas del siglo XXI atestiguaron la crisis financiera global de 2008 y 2009, así como la pandemia de COVID-19 entre 2020 y 2022.
Los mercados financieros mundiales ahora están más integrados, y tanto la teoría como la práctica de las finanzas corporativas han avanzado a una velocidad inusitada, de manera que su enseñanza debe mantenerse a ese ritmo. Los autores de la presente edición abordan este problema destacando los fundamentos modernos de la teoría financiera, logrando que ésta cobre vida con ejemplos contemporáneos.
Esta edición de Finanzas corporativas actualiza y mejora su exposición para presentar material de forma coherente y fácil de comprender. Asimismo, brinda abundantes y valiosas herramientas de aprendizaje, así como apoyos para ayudar a los estudiantes a tener éxito en la comprensión de las finanzas corporativas.
PARTE I
PANORAMA GENERAL
CAPÍTULO 1
INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS CORPORATIVAS
1.1 ¿Qué son las finanzas corporativas?
1.2 La empresa corporativa
1.3 La importancia de los flujos de efectivo
1.4 La meta de la administración financiera
1.5 El problema de agencia y el control de la corporación
1.6 Regulación
CAPÍTULO 2
ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJO DE EFECTIVO
2.1 El balance general
2.2 El estado de resultados
2.3 Impuestos
2.4 Capital de trabajo neto
2.5 Flujo de efectivo de la compañía
2.6 El estado financiero contable de flujos de efectivo
2.7 Administración del flujo de efectivo
CAPÍTULO 3
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Y MODELOS FINANCIEROS
3.1 Análisis de estados financieros
3.2 Análisis de razones financieras
3.3 Identidad Du Pont
3.4 Modelos financieros
3.5 Financiamiento externo y crecimiento
3.6 Algunas advertencias en relación con los modelos de planeación financiera
PARTE II
VALORACIÓN Y ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
CAPÍTULO 4
VALUACIÓN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DESCONTADOS
4.1 Valoración: el caso de un periodo
4.2 El caso de periodos múltiples
4.3 Periodos compuestos
4.4 Simplificaciones
4.5 Amortización de préstamos
4.6 ¿Cuál es el valor de una compañía?
CAPÍTULO 5
VALOR PRESENTE NETO Y OTRAS REGLAS DE INVERSIÓN
5.1 ¿Por qué utilizar el valor presente neto?
5.2 Método del periodo de recuperación
5.3 Método del periodo de recuperación descontado
5.4 La tasa interna de rendimiento
5.5. Problemas del método de la TIR
5.6 Índice de rentabilidad
5.7 La práctica de la elaboración del presupuesto de capital
CAPÍTULO 6
TOMA DE DECISIONES DE INVERSIÓN DE CAPITAL
6.1 Flujos de efectivo incrementales: la clave en la elaboración del presupuesto de capital
6.2 La compañía Baldwin: un ejemplo
6.3 Definiciones alternativas del flujo de efectivo operativo
6.4 Algunos casos especiales de análisis del flujo de efectivo descontado
6.5 Inflación y elaboración del presupuesto de capital
CAPÍTULO 7
ANÁLISIS DE RIESGOS, OPCIONES REALES Y ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
7.1 Análisis de sensibilidad, análisis de escenarios y punto de equilibrio
7.2 Simulación de Montecarlo
7.3 Opciones reales
7.4 Árboles de decisión
CAPÍTULO 8
TASAS DE INTERÉS Y VALORACIÓN DE BONOS
8.1 Bonos y valoración de bonos
8.2 Bonos gubernamentales y corporativos
8.3 Mercados de bonos
8.4 Inflación y tasas de interés
8.5 Determinantes de los rendimientos de los bonos
CAPÍTULO 9
VALORACIÓN DE ACCIONES
9.1 El valor presente de las acciones comunes
9.2 Estimaciones de parámetros en el modelo del descuento de dividendos
9.3 Comparables
9.4 Valoración de las acciones considerando los flujos de efectivo libres
9.5. Los mercados de valores
PARTE III
RIESGO
CAPÍTULO 10
LECCIONES DE LA HISTORIA DE LOS MERCADOS
10.1 Rendimientos
10.2 Rendimientos del periodo de retención
10.3 Estadísticas del rendimiento
10.4 Rendimientos promedio de acciones y rendimientos libres de riesgo
10.5 Estadísticas del riesgo
10.6 Más sobre rendimientos promedio
10.7 Prima de riesgo del capital accionario en Estados Unidos: perspectivas histórica e internacional
10.8 2008: un año de crisis financiera
CAPÍTULO 11
RENDIMIENTO, RIESGO Y EL MODELO DE FIJACIÓN DE PRECIOS DE LOS ACTIVOS DE CAPITAL
11.1 Títulos individuales
11.2 Rendimiento esperado, varianza y covarianza
11.3 El rendimiento y el riesgo de los portafolios
11.4 Conjunto eficiente de dos activos
11.5 Conjunto eficiente de muchos títulos
11.6 Diversificación
11.7 Otorgamiento y obtención de préstamos sin riesgo
11.8 Equilibrio del mercado
11.9 Relación entre riesgo y rendimiento esperado (CAPM)
CAPÍTULO 12
UNA VISIÓN ALTERNATIVA DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO
12.1 Riesgo sistemático y betas
12.2 Portafolios y modelos de factores
12.3 Betas, arbitraje y rendimientos esperados
12.4 El modelo de fijación de precios de los activos de capital (CAPM) y la teoría de la fijación de precios por arbitraje (APT)
12.5 Métodos empíricos para fijar precios de los activos
CAPÍTULO 13
RIESGO, COSTO DEL CAPITAL Y VALORACIÓN
13.1 El costo del capital
13.2 Estimación del costo del capital accionario con el CAPM
13.3 Estimación de beta
13.4 Determinantes de beta
13.5 El modelo de descuento de dividendos
13.6 Costo de capital de proyectos
13.7 Costo de títulos de renta fija
13.8 El costo del capital promedio ponderado
13.9 Estimación del costo del capital de Eastman Chemical
13.10 Estimación del costo del capital de Eastman Chemical
13.11. Costos de flotación y el costo del capital promedio ponderado
PARTE IV
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y POLÍTICA DE DIVIDENDOS
CAPÍTULO 14
MERCADOS DE CAPITALES EFICIENTES Y DESAFÍOS CONDUCTUALES
14.1 ¿Las decisiones de financiamiento pueden crear valor?
14.2 Una descripción de los mercados de capitales eficientes
14.3 Los diferentes tipos de eficiencia
14.4 La evidencia
14.5 El desafío conductual a la eficiencia del mercado
14.6 Desafíos empíricos para la eficiencia del mercado
14.7 Revisión de las diferencias
14.8 Implicaciones para las finanzas corporativas
CAPÍTULO 15
FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO: UNA INTRODUCCIÓN
15.1 Algunas características de las acciones comunes y las preferentes
15.2 Deuda corporativa a largo plazo
15.3 Algunos tipos de bonos
15.4 Préstamos bancarios
15.5 Bonos internacionales
15.6 Patrones de financiamiento
15.7 Tendencias recientes en la estructura de capital
CAPÍTULO 16
ESTRUCTURA DE CAPITAL: CONCEPTOS BÁSICOS
16.1 La cuestión de la estructura de capital y la teoría del pastel
16.2 Maximizar el valor de la compañía frente a maximización de los intereses de los accionistas
16.3 Apalancamiento financiero y valor de la empresa: un ejemplo
16.4 Modigliani y Miller: Proposición II (sin impuestos)
16.5 Impuestos
CAPÍTULO 17
ESTRUCTURA DE CAPITAL: LÍMITES DEL USO DE DEUDA
17.1 Costos de las quiebras financieras
17.2 Descripción de los costos de las dificultades financieras
17.3 ¿Pueden reducirse los costos de la deuda?
17.4 Integración de los efectos fiscales y de los costos de las dificultades financieras
17.5 Emisión de señales
17.6 Evasión de obligaciones, prerrogativas y malas inversiones: apuntes sobre el costo de agencia del capital
17.7 Teoría de selección jerárquica
17.8 El crecimiento y la razón de deuda a capital
17.9 Impuestos personales
17.10 Cómo establecen las empresas su estructura de capital
CAPÍTULO 18
VALUACIÓN Y PRESUPUESTO DE CAPITAL DE UNA EMPRESA APALANCADA
18.1 Método del valor presente ajustado
18.2 Método de flujo a capital
18.3 Método del costo promedio ponderado del capital
18.4 Comparación de los métodos VPA, FTE y WACC
18.5 Presupuesto de capital cuando se debe estimar la tasa de descuento
18.6 Un ejemplo del VPA
18.7 Beta y apalancamiento
CAPÍTULO 19
DIVIDENDOS Y OTRAS RETRIBUCIONES
19.1 Diferentes tipos de dividendos
19.2 Método estándar de pagos de dividendos en efectivo
19.3 El caso de referencia: una ilustración de la irrelevancia de la política de dividendos
19.4 Recompra de acciones
19.5 Impuestos personales, dividendos y recompras de acciones
19.6 Factores del mundo real que favorecen una política de dividendos alta
19.7 El efecto clientela: ¿una solución a los factores del mundo real?
19.8 ¿Qué es lo que sabemos y lo que no sabemos acerca de la política de dividendos?
19.9 En síntesis
19.10 Dividendos en acciones y splits de acciones
PARTE V
FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
CAPÍTULO 20
EMISIONES PÚBLICAS DE VALORES
20.1 La emisión pública
20.2 Métodos de emisión alternos
20.3 Oferta al contado
20.4 Lo que los directores financieros opinan sobre el proceso de la OPI
20.5 El anuncio de emisión de nuevas acciones y el valor de la empresa
20.6 El costo de las nuevas emisiones
20.7 Derechos
20.8 El rompecabezas de los derechos de suscripción
20.9 Dilución
20.10 Registro de estante
20.11 El mercado de capital privado
CAPÍTULO 21
ARRENDAMIENTO
21.1 Tipos de arrendamientos
21.2 Contabilidad y arrendamiento
21.3 Impuestos, el fisco y los arrendamientos
21.4 Los flujos de efectivo del arrendamiento
21.5 Una digresión sobre el proceso de descuento y capacidad de endeudamiento con impuestos corporativos
21.6 Análisis del valor presente neto (VPN) de la decisión de arrendar o comprar
21.7 Desplazamiento de la deuda y valuación del arrendamiento
21.8 ¿El arrendamiento conviene alguna vez?
21.9 Razones para arrendar
21.10 Algunas preguntas sin responder
PARTE VI
OPCIONES, FUTUROS Y FINANZAS CORPORATIVAS
CAPÍTULO 22
OPCIONES Y FINANZAS CORPORATIVAS
22.1 Opciones
22.2 Opciones call o de compra
22.3 Opciones put o de venta
22.4 Venta de opciones
22.5 Cotizaciones de opciones
22.6 Combinaciones de opciones
22.7 Valuación de opciones
22.8 Fórmula para valuar las opciones
22.9 Acciones y bonos como opciones
22.10 Opciones y decisiones corporativas: algunas aplicaciones
22.11 Inversión en proyectos reales y opciones
CAPÍTULO 23
OPCIONES Y FINANZAS CORPORATIVAS: EXTENSIONES Y APLICACIONES 719
23.1 Opciones de acciones para ejecutivos
23.2 Valuación de una empresa incipiente
23.3 Más sobre el modelo binomial
23.4 Decisiones de cerrar y reabrir
CAPÍTULO 24
WARRANTS Y BONOS CONVERTIBLES
24.1 Warrants
24.2 La diferencia entre warrants y opciones de compra
24.3 Valuación de los warrants y el modelo Black-Scholes
24.4 Bonos convertibles
24.5 El valor de los bonos convertibles
24.6 Razones para emitir warrants y bonos convertibles
24.7 ¿Por qué se emiten warrants y bonos convertibles?
24.8 Política de conversión
CAPÍTULO 25
DERIVADOS FINANCIEROS Y COBERTURA DE RIESGO
25.1 Derivados, cobertura y riesgo
25.2 Contratos a plazo (forward)
25.3 Contratos de futuros
25.4 Cobertura
25.5 Contratos de futuros de tasas de interés
25.6 Cobertura de la duración
25.7 Contratos de swaps
25.8 Uso real de los derivados
PARTE VII
FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
CAPÍTULO 26
FINANCIAMIENTO Y PLANEACIÓN A CORTO PLAZO
26.1 Seguimiento del efectivo y del capital de trabajo neto
26.2 El ciclo operativo y el ciclo del efectivo
26.3 Algunos aspectos de la política financiera a corto plazo
26.4 Presupuesto de efectivo
26.5 Plan financiero a corto plazo
CAPÍTULO 27
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
27.1 Razones para mantener efectivo
27.2 Explicación de las partidas en tránsito
27.3 Cobranza y concentración del efectivo
27.4 Administración de los desembolsos de efectivo
27.5 Inversión del efectivo ocioso
CAPÍTULO 28
ADMINISTRACIÓN DE CRÉDITO E INVENTARIO
28.1 Crédito y cuentas por cobrar
28.2 Términos de la venta
28.3 Análisis de la política de crédito
28.4 Política de crédito óptima
28.5 Análisis de crédito
28.6 Política de cobranza
28.7 Administración de inventarios
28.8 Técnicas de administración de inventarios
PARTE VIII
TEMAS ESPECIALES
CAPÍTULO 29
FUSIONES, ADQUISICIONES Y DESINVERSIONES
29.1 Las formas básicas de las adquisiciones
29.2 Sinergia
29.3 Causas de sinergia
29.4 Dos efectos secundarios financieros de las adquisiciones
29.5 Un costo de la reducción del riesgo para los accionistas
29.6 El VPN de una fusión
29.7 Tomas de control amistosas y hostiles
29.8 Tácticas defensivas
29.9 ¿Las fusiones agregan valor?
29.10 Formas fiscales de las adquisiciones
29.11 Contabilidad de adquisiciones
29.12 Privatización y compras apalancadas
29.13 Desinversiones
CAPÍTULO 30
DIFICULTADES FINANCIERAS
30.1 ¿Qué es una dificultad financiera?
30.2 ¿Qué ocurre en una dificultad financiera?
30.3 Liquidación por quiebra y reorganización
30.4 Arreglo privado o quiebra: ¿qué es mejor?
30.5 Quiebra arreglada de antemano
30.6 Predicción de la quiebra corporativa: el modelo de puntuación
CAPÍTULO 31
FINANZAS CORPORATIVAS INTERNACIONALES
31.1 Terminología
31.2 Mercados de divisas y tipos de cambio
31.3 Paridad del poder adquisitivo
31.4 Paridad de las tasas de interés, tasas a plazo no sesgadas y el efecto Fisher internacional
31.5 Presupuesto de capital internacional
31.6 Riesgo del tipo de cambio
31.7 Riesgo político
