UNIDAD I
ASPECTOS GENERALES DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
CAPÍTULO I
INTRODUCCIÓN A LA REGULACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
I. Introducción
1) Concepto. El sistema financiero
2) Enfoque del estudio de los mercados financieros
II. Mercados que integran los mercados financieros
III. Clasificaciones de los mercados financieros
1) Primarios y complementarios
2) Organizados y no organizados (OTC)
3) De dinero y de capitales
IV. Fundamentos de la regulación financiera
1) Naturaleza de la actividad financiera
2) Fallas de mercado. La estabilidad financiera
3) Protección de la fe pública
4) Problemas de agencia
CAPÍTULO II
INSTITUCIONALIDAD
I. Introducción
II. Banco central
1) Antecedentes
2) Régimen jurídico vigente
2.1. Régimen constitucional
2.2. Ley Orgánica Constitucional del Banco Central
3) Organización
4) Potestad normativa del Banco Central
5) Autonomía del Banco Central
5.1. Modelos de autonomía
5.2. Ámbitos de autonomía
5.3. Limitaciones
6) Objetivos
6.1. Estabilidad monetaria
6.2. Normal funcionamiento de los pagos internos. Los denominados “sistemas de pagos”
6.3. Normal funcionamiento de los pagos externos
7) Principales atribuciones
8) Régimen de control
III. Comisión para el Mercado Financiero
1) Introducción
2) Actual modelo de supervisión
3) Naturaleza y régimen jurídico
4) Organización
4.1. El Consejo
4.2. Unidad de investigación. Procedimientos sancionatorios
5) Principales atribuciones
5.1. Ámbito subjetivo
5.2. Ámbito objetivo
5.3. Atribuciones específicas
6) Reclamaciones jurisdiccionales
IV. Consejo de estabilidad financiera
1) Introducción
2) Naturaleza y organización
3) Principales atribuciones
V. Comité de supervisión financiera
1) Introducción
2) Principales funciones
CAPÍTULO III
AGENTES DEL MERCADO
I. Introducción
1) Aspectos generales
2) Agentes principales e intermediarios
II. Consumidor financiero
1) Aspectos generales. Técnicas de protección
2) (Des)Diseño institucional
3) Productos y servicios financieros como objeto del acto de consumo financiero
4) Clases de consumidores financieros
4.1. Inversionista
4.2. Cliente bancario (depositante)
4.3. Asegurado
III. Entidades de inversión colectiva. Los fondos
1) Introducción. Los inversionistas institucionales
1.1. Concepto
1.2. La gestión individual de recursos
2) Evolución normativa
3) Régimen vigente. La Ley Única de Fondos. Aspectos comunes
3.1. Aspectos generales
3.2. Conformación del fondo
(i) Aportes
(ii) Naturaleza del fondo
(iii) Cuotas del fondo
(iv) Liquidación del fondo
3.3. Las Administradoras de Fondos
(i) Concepto
(ii) Constitución y régimen
(iii) Reglamento interno
(iv) Deberes fiduciarios
(v) Régimen de inversiones
4) Reglas especiales para ciertos fondos de inversión
4.1. Asambleas de Aportantes
4.2. Comité de Vigilancia
IV. Bancos y otras instituciones financieras
1) Aspectos generales
2) Concepto de banco
3) Régimen jurídico de los bancos
3.1. Prelación normativa
3.2. Reglas especiales en materia de organización
4) Otras entidades financieras
4.1. Sociedades de apoyo al giro bancario
4.2. Sociedades de complementación del giro bancario
(i) Sociedades con fines de intermediación y financieros
(ii) Sociedades con fines inmobiliarios
(iii) Sociedades de asesoría previsional
4.3. Sociedades financieras
4.4. Empresas de tarjetas de crédito o de pago con provisión de fondos
4.5. Cooperativas de ahorro y crédito
5) Licencia bancaria
5.1. Concepto y naturaleza jurídica
5.2. Mecanismos de creación
5.3. Requisitos de creación de bancos nacionales
(i) Aspectos generales
(ii) Requisitos de solvencia
(iii) Requisitos de integridad
5.4. Procedimiento de creación de bancos nacionales
(i) Autorización provisional 137
(ii) Autorización de existencia
(iii) Autorización de funcionamiento
(iv) Informe del Banco Central
5.5. Operación de bancos extranjeros en Chile
6) Requerimientos de capital
6.1. Aspectos generales
6.2. Capital regulatorio
6.3. Bancos sistémicos
6.4. Encaje y reserva técnica
V. Emisores de valores
1) Introducción
1.1. Concepto
1.2. Emisión de valores por el Estado y sus servicios o entidades
2) Especial referencia a las sociedades cotizadas
2.1. Concepto
2.2. Situación en el derecho chileno
VI. Bolsas de valores
1) Introducción
1.1. Aspectos generales
1.2. Concepto
2) Régimen de las bolsas de valores
2.1. Constitución
2.2. Régimen normativo. La autorregulación
(i) Aspectos generales
(ii) Deberes generales de las bolsas
(iii) La autorregulación
2.3. Desmutualización
2.4. Secreto bursátil
VII. Intermediarios de valores
1) Introducción. Concepto y naturaleza
2) Clases
3) Régimen jurídico
3.1. Aspectos generales
3.2. Registro de intermediarios
(i) Aspectos generales
(ii) Requisitos de inscripción
(iii) Cancelación de la inscripción
3.3. Principales deberes de los intermediarios
3.4. El contrato de comisión
VIII. Entidades de compensación y liquidación de instrumentos financieros y entidades de contraparte central
1) Introducción
2) Régimen jurídico
2.1. Evolución y régimen vigente
2.2. De la compensación y liquidación
(i) Definiciones
(ii) Reglas de operación
(iii) Especial referencia al principio de firmeza
2.3. De las sociedades administradoras
(i) Clases y objeto
(ii) Requisitos de constitución y normas comunes
(iii) Normas de funcionamiento
(iv) Reglas especiales de las ECC
(v) Reglas especiales de las Cámaras de Compensación
(vi) Reglas sobre garantías y fondos de garantía
2.4. Del préstamo de valores
IX. Entidades de depósito y custodia de valores
1) Introducción
1.1. Marco normativo general
1.2. El depósito centralizado como mecanismo de post-contratación
1.3. Fundamentos de la regulación
2) Regulación
2.1. De las empresas de depósito de valores
2.2. Instrumentos susceptibles de depósito
2.3. Entidades depositantes
2.4. El contrato de depósito de valores
(i) Concepto
(ii) Perfección y efectos
(iii) Tipos de depósito
2.5. De la cuenta de depósito
2.6. Circulación de los valores depositados
(i) Transferencias
(ii) Restitución
X. Sociedades securitizadoras
1) Introducción
2) Regulación
2.1. De las sociedades securitizadoras
2.2. Activos securitizables
2.3. De los patrimonios separados
2.4. De la emisión de valores
XI. Entidades de apoyo a la información
1) Empresas de auditoría externa
1.1. Concepto
1.2. Régimen jurídico
(i) Inscripción y control
(ii) Estándar de opinión
(iii) Independencia de juicio
(iv) Responsabilidad
2) Entidades de clasificación de riesgo
1.1. Concepto
1.2. Régimen jurídico
(i) Inscripción y requisitos
(ii) De la clasificación de riesgos
CAPÍTULO IV
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
I. Introducción
II. Concepto
1) Definición legal
2) La negociabilidad como elemento del tipo
III. Análisis de los principales instrumentos financieros
1) Valores de la LMV
1.1. Definición legal
1.2. Los valores en la jurisprudencia administrativa
1.3. Especial referencia a los bonos y otros títulos de deuda
(i) Aspectos generales
(ii) Concepto
(iii) Partes concurrentes
a) Emisor
b) Tenedores. Naturaleza de la junta de tenedores
c) Representante de los tenedores
d) Administrador extraordinario, perito calificado y encargado de custodia
(iv) Emisión y suscripción de los títulos de deuda. El contrato de emisión
a) Aspectos generales
b) Contenido
2) Derivados
2.1. Introducción
2.2. Evolución de la regulación nacional
2.3. Definición
(i) Concepto
2.4. Relación de los derivados con las “contrapartes centrales”
2.5. Compensación de derivados
2.6. Breve referencia a los principales derivados
(i) Forward
a) Aspectos generales
b) Forward y mercado de capitales
c) Forward y mercado de valores
d) Forward y seguros
(ii) Futuros
a) Aspectos generales
b) Futuros y mercado de capitales
c) Futuros y mercado de valores
(iii) Swap
a) Aspectos generales
b) Swap y mercado de capitales
c) Especial referencia a los Credit Default Swaps
(iv) Opción
UNIDAD II
MERCADO DEL CRÉDITO
CAPÍTULO V
ASPECTOS GENERALES DE LA REGULACIÓN DEL MERCADO DEL CRÉDITO
I. Aspectos introductorios
II. Evolución de la regulación bancaria
1) El D.L. Nº559 de 1925
2) El D.F.L. Nº252 de 1960
3) Ley Nº 16.253/1965
4) Estatización bancaria
5) Normativa de reordenación
6) Bases del modelo regulatorio actual
6.1. Leyes Nº18.401/1985 y 18.412/1985. La deuda subordinada
6.2. Ley Nº18.576/1986
6.3. Ley Nº19.528/1997 y DFL 3/1997
7) Las reformas al mercado de capitales
8) Ley Nº21.130 / 2019
III. Naturaleza de la actividad bancaria
1) Concepto
2) Carácter reglado de la actividad
3) Actividad bancaria y servicio público
4) Mercantilidad de la actividad bancaria
IV. Tipología de la actividad bancaria
1) Banca especializada y universal
2) Banca en las sombras (shadow banking)
3) Banca ética
CAPÍTULO VI
REGULACIÓN DE LA INFORMACIÓN BANCARIA
I. Introducción
II. Secreto y reserva bancario
1) Secreto bancario
1.1. Concepto y fundamentos
1.2. Régimen
2) Reserva bancaria
2.1. Concepto
2.2. Interés legítimo como presupuesto
3) Procedimiento de entrega de información
III. Situaciones especiales
1) Cuentas corrientes bancarias
2) Ley N°20.406 / 2009
CAPÍTULO VII
RESOLUCIÓN BANCARIA
I. Introducción
II. Medidas de regularización temprana
1) Del plan de regularización
1.1. Aspectos generales
1.2. Situaciones detonantes
1.3. Presentación del plan de regularización
1.4. Aprobación de medidas por la junta
2) Mecanismos de capitalización
2.1. Aspectos generales
2.2. Capitalización preventiva
2.3. Capitalización por el sistema financiero
3) Prohibiciones administrativas
3.1. Regla general
3.2. Regla especial para empresas emisoras u operadoras de tarjetas
III. Inspección delegada y administración provisional
1) Aspectos generales
2) Régimen
2.1. Concepto
2.2. Eventos detonantes
2.3. Designación y funciones
2.4. Efectos
IV. Liquidación forzosa
1) Introducción
2) Presupuestos de procedencia
3) Liquidación
3.1. Efectos de la declaración de liquidación forzosa
3.2. Plazo de liquidación
3.3. Pago de depósitos y obligaciones a la vista
3.4. Pago de otras acreencias
(i) Regla general
(ii) Compensación de créditos
3.5. Situación de las letras de crédito y bonos hipotecarios
3.6. Regla especial de transferencia de dominio
V. Garantía estatal
1) Concepto y fundamentos
2) Régimen
UNIDAD III
MERCADO DE VALORES
CAPÍTULO VIII
ASPECTOS GENERALES DE LA REGULACIÓN DE VALORES
I. Fundamentos económicos de la regulación del mercado de valores
1) Aspectos generales del mercado de valores
2) Fundamentos de la regulación de valores
II. La regulación del mercado de valores
1) Evolución histórica de la regulación de valores
2) Regulación actual
3) El derecho del mercado de valores
III. La autorregulación y el mercado de valores
IV. Carácter único del mercado de valores
V. Registros administrativos en el mercado de valores
1) Aspectos generales. Naturaleza jurídica
2) Registro de valores
2.1. Finalidad
2.2. Tipos de inscripción
2.3. Requisitos de inscripción
(i) Carácter objetivo
(ii) Requisitos
2.4. Efectos jurídicos de la inscripción
2.5. Cancelación de la inscripción 336
3) Otros registros administrativos a cargo de la CMF
3.1. Registro Especial de Entidades Informantes
3.2. Registro de Inspectores de Cuenta y Auditores Externos
CAPÍTULO IX
MERCADO PRIMARIO DE VALORES
I. Concepto
II. Oferta pública de valores
1) Concepto. Naturaleza jurídica
2) Interpretación administrativa
3) Supuestos especiales
3.1. Ofertas de valores que no constituyen oferta pública
3.2. Ofertas de valores no sujetas a las exigencias de la LMV
4) Oferta pública de valores extranjeros
4.1. Ofertas de valores extranjeros en Chile
(i) Aspectos generales
(ii) Concepto de valores extranjeros
4.2. Ofertas de valores nacionales en el extranjero. Los American Depositary Receipts
5) Restricciones a las OPV
5.1. Emisores en estado de liquidación
5.2. Emisores en estado de insolvencia
III. Procedimiento de oferta pública de valores
1) Etapas del procedimiento
2) Registro e inscripción
2.1. Aspectos generales
2.2. Referencia al prospecto
(i) Concepto
(ii) Contenido
(iii) Folletos informativos
(iv) Rol de la CMF
2.3. Colocación de la emisión
(i) Forma y plazo de colocación
CAPÍTULO X
MERCADO SECUNDARIO DE VALORES
I. Concepto
II. Organización del mercado secundario
III. La circulación de valores. Su transferencia
1) Concepto
2) Referencia a algunos contratos
2.1. Aspectos generales
2.2. Compraventa
2.3. Algunas modalidades de compraventa
IV. Tomas de control
1) Fundamentos de la regulación
2) Deberes de información
3) El concepto “control”
V. Oferta pública de adquisición de acciones
1) Introducción
1.1. Antecedentes
1.2. Principios orientadores de la regulación
2) Concepto y naturaleza
3) Tipos de OPAS
3.1. Clasificación
3.2. Causales de OPAS obligatorias
3.3. Adquisiciones excluidas
4) Procedimiento
4.1. Naturaleza del procedimiento
4.2. Fase de negociaciones. Información de la intención de control
4.3. Inicio del procedimiento
4.4. Ofertas competidoras
4.5. Finalización del proceso
CAPÍTULO XI
DEBERES DE INFORMACIÓN EN EL MERCADO DE VALORES
I. Importancia de la información en el mercado de valores
1) Información y precios
2) Hipótesis de los mercados eficientes
3) Información y ley de gobiernos corporativos
II. Deberes generales
1) Regla general
2) Divulgación de información esencial
2.1. Concepto
2.2. Implementación
2.3. Reserva
3) Otros deberes de información
3.1. Adquisiciones o enajenaciones
3.2. Tomas de control
3.3. Políticas de adquisición o enajenación de valores
3.4. Posición en valores de la sociedad o de ciertos terceros
3.5. Adquisición o enajenación de acciones por personas relacionadas
III. Uso de información privilegiada
1) Fundamentos
2) Concepto
2.1. Información no divulgada e influyente
2.2. Información reservada y relativa a inversionistas institucionales
3) Deberes que impone
4) Personas obligadas
4.1. Identificación de los obligados
4.2. Presunciones de posesión de información privilegiada
5) Sanciones
